Futuros de trigo con fuerte subida arrastran en menor medida al resto de granos mundiales

Gracias a Álvaro Sánchez y a la empresa Elanco, el sector de nutrición animal tiene, como cada mes, una previsión y análisis de las materias primas del mercado.

Materias primas: la situación del mercado

ELANCO

 20 DE MAYO DE 2024 

FUERTE SUBIDA DE LOS FUTUROS DE TRIGO QUE ARRASTRAN EN MENOR MEDIDA AL RESTO DE LOS GRANOS MUNDIALES 

Los últimos eventos climáticos ocurridos en el mundo pueden provocar una reducción de la cosecha a nivel mundial que a pesar de no ser significativa debemos de seguir de cerca. 

Las inundaciones en el sur de Brasil y unas tardías heladas con una primavera excesivamente seca en las zonas de producción de trigo en Rusia están provocando unos recortes de estimaciones de producción que pueden superar los 2-3 millones de tm para habas de soja en Brasil y hasta -10 millones de mt en el Trigo ruso. 

Ello ha provocado una compra tremendamente significativa por parte de los fondos de inversión, que llevan los precios a un rally alcista contra-estacional realmente importante. 

ACTUALIZACIÓN CLIMA Y PRODUCCIONES – PRINCIPALES REGIONES

ESTADOS UNIDOS 

Las condiciones del trigo de Invierno en EEUU se sitúan en un 51 % bueno/excelente, un +2 % superior a la estimación anterior pero muy por encima del 29 % del año pasado.  

En cuanto al trigo de primavera, pasamos del 45% de la semana anterior al 63% de superficie sembrada, logrando un avance moderado. El maíz va con retraso y esto puede provocar un menor rendimiento, alcanzando un 49%. Mientras que la superficie sembrada en soja alcanza el 39%, siendo un dato similar las medias anteriores. 

EUROPA, RUSIA Y UCRANIA 

Ya comentamos la reducción de superficie de siembra en Francia del -5%, las lluvias recientes preocupan por la posible germinación del trigo panificable. La calidad del trigo blando ha bajado al 66% desde el 88% del año pasado, a pesar de la mejora de la última semana 

En España se pronostican buenos datos de cosecha al alza gracias a la buena situación climatológica. 

El mes pasado destacamos las buenas previsiones de cosechas para Rusia y Ucrania, pero un estrés hídrico durante el mes de Abril del 45% en el Mar Negro, y a continuación 5 días de heladas en mayo que afectan el 10% de la cosecha rusa principal distrito productor ruso han generado preocupación.  

Las estimaciones de producción son difíciles de situar. Los daños pueden recortar la cosecha hasta las 81-86 MmT, reduciendo las futuras exportaciones rusas en un rango de 45-48 Mtm. 

SUDAMÉRICA 

En Brasil, las inundaciones en Rio Grande do Sul han afectado los cultivos de soja, con una pérdida estimada de 2 a 3 MmT.  La siembra del maíz ha comenzado retrasada tras este clima lluvioso, cuya siembra sigue a la de la soja.  

Las previsiones de sequía en áreas de cultivo de maíz generan preocupación, ya que la segunda cosecha representa el 75% de la producción total. Actualmente, solo el 64% (solo 2021 fue peor) del maíz está en condiciones buenas/excelentes.  

Las previsiones de cosecha se disocian entre las casas de análisis 112 MmT (CONAB) frente a 122 MmT (USDA). 

En Argentina, el calentamiento ha favorecido la proliferación de la chicharrita, un insecto que amenaza las cosechas. La CONAB reduce la estimación de maíz a 46,5 MmT (frente al 49,5 anterior), mientras el USDA la mantiene en 53 MmT.  

POSICIONES DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN 

Después de construir una posición corta récord en los últimos 4 años (-344 mil contratos, -7,3 millones de dólares), los fondos han cambiado su estrategia debido a eventos climáticos y un impulso alcista en el sector. Durante el mes, han cubierto posiciones cortas y añadido nuevas posiciones largas, comprando +186 mil contratos (+5,6 millones de dólares), la mayor compra en 3,5 años, favorecidos por un dólar más débil. 

Durante la semana que finalizó el 7 de mayo, fue la mayor compra de fondos desde julio de 2017 para el complejo agrícola. 

Posiciones Chicago a fecha 20 mayo 2024 

MAÍZ

El repunte del maíz se debe en gran medida al impulso del trigo y las habas de soja, lo que ha llevado a los fondos a cubrir posiciones cortas. 

Durante las semanas del (18/04 – 20/05 mayo), los fondos fueron compradores netos de 208,4 mil contratos de maíz, equivalente a 26,4 millones de toneladas. Ahora mantienen una posición corta de -71 mil contratos de maíz. 

TRIGO 

Los fondos administrados tienen posiciones vendidas en -28 mil contratos de trigo de Chicago. Sin embargo, desde el día 11 de abril los fondos fueron compradores netos de 68 mil contratos de trigo equivalente a 9,27 millones de toneladas. 

 COMPLEJO DE SOJA

Desde el día 12 de abril los fondos fueron compradores netos de 125,2 mil contratos de soja y desde el 7 de mayo, en tan sólo 5 días batieron su récord de coberturas con +107 mil contratos equivalentes a 14,5 millones de toneladas.  

En harina de soja se ha dado un vuelco completo a la posición cubriendo los cortos y construyendo una posición comprada neta de 99,2 mil contratos equivalentes a 9,9 millones de tm. Posición estacionalmente larga para la fecha en la que nos encontramos.  

Las posiciones en aceite continúan cortas, los precios muy condicionados por el menor valor del petróleo, así como la continuidad en USA de la importación de aceites reciclados y de cocina. Ahora estimamos que tienen posiciones vendidas en 61 mil contratos de aceite de soja. 

LOGÍSTICA INTERNACIONAL  

El nivel del agua del Canal de Panamá sigue muy bajo, lo que provoca un 36% menos de tráfico respecto al año. El conflicto en Oriente añadido a los piratas ha generada en el Mar Rojo un 67% menos de tránsito de contenedores respecto al año anterior. Así, los cargueros de petróleo han reducido su tránsito un 77% y los cargueros de gas evitan su tránsito. Esto provoca un aumento de los costes. 

La transición del efecto climático Niño a Niña en hemisferio norte puede provocar lluvias en verano para la región en Panamá y elevar nuevamente el flujo de tráfico en el mismo. Sin duda un argumento bajista para el comercio de Soja y Maíz en particular.  

 MONEDA EU – DÓLAR Y EL BARRIL DE PETRÓLEO BRENT  

 PÉRDIDA DE PODER DEL DÓLAR 

• El dólar se debilita vs el Euro, tras conocerse que la Reserva Federal estadounidense, insistiera en que los tipos se mantendrán en sus niveles actuales más tiempo del previsto inicialmente. 

• La administración Biden ha impuesto aranceles a productos como vehículos eléctricos, placas fotovoltaicas y grúas portuarias, lo que podría generar represalias por parte de China. 

• La confianza inversora en Alemania ha mejorado por décimo mes consecutivo en mayo, alcanzando los 47,1 puntos porcentuales. 

• El cambio EUR DÓLAR sufrió un giro bajista tras situarse el viernes a 1,090 para retroceder hasta los 1,0863 

BARRIL DE PETRÓLEO BRENT 

La prima de riesgo geopolítico ha disminuido rápidamente debido a un mercado bien abastecido y al declive en los diferenciales del crudo. Los incendios en Canadá podrían afectar el suministro de petróleo a EE. UU., mientras que el Departamento de Energía planea comprar más crudo para sus reservas estratégicas. Los analistas de Citi predicen un escenario bajista o muy bajista para 2025, con una caída del 25% en el precio del petróleo. 

PRINCIPALES GRANOS MUNDIALES 

TRIGO 

La producción mundial estimada por el USDA en su último informe de mayo, se mantiene en 798,2  Mtm. El posible impacto que puede tener la situación de clima comentada para Rusia aún es complicado de medir; sobre todo cuando las previsiones de clima en las regiones productoras aún es seco o con precipitaciones por debajo de lo normal.  

Aunque Rusia pueda reducir su estimado de cosecha de 88/90 Mmt hasta los 85-81 Mtm, no consideramos sea un impacto tan grave en la oferta mundial, sobre todo teniendo en cuenta el saldo exportable que aún tiene en la presente campaña. 

La UE prevé una producción de trigo de 132 millones de toneladas, lo que impactará de forma reducida en las exportaciones.  

El clima en Rusia y la capacidad exportadora de Ucrania serán clave para mantener el equilibrio en los puertos mediterráneos. La disminución en la producción de pienso en países como Reino Unido, Alemania y Holanda genera un excedente exportable que contrarresta la menor producción.  

El 9 de mayo, China aprobó el primer trigo editado genéticamente, resistente a enfermedades y con mayores rendimientos. Se espera que Rusia siga este ejemplo, lo que podría tener un impacto significativo en la producción mundial de trigo. 

Se prevé que China mantenga sus existencias estables. Las existencias mundiales de trigo caerán por quinto año consecutivo, alcanzando su nivel más bajo desde 2015/16, con las existencias de uso mundiales más bajas en 16 años para el período 2023/24, en 14,7%. 

En cuanto a la evolución de los precios, la subida más impactante se produce en Matif con +60 €/sobre los bajos registrados. Las operaciones con bases tras la subida de Matif, se han disociado y pasa a ser el origen menos competitivo. En España los precios en puerto se han colocado en 252 €/tm para el período Agosto/Diciembre. (Bases -7 bajo Matif Z) 

MAÍZ 

Se espera que el uso mundial del maíz alcance niveles récord de 1.221 millones de toneladas, impulsado por su mayor uso en la fabricación de piensos. En cuanto a la producción, se mantiene un volumen constante cercano a los 1228 millones de toneladas, uno de los más altos de la historia. Las disminuciones en la producción de Argentina y Brasil debido a los efectos del clima y las plagas han sido compensadas por el aumento en Ucrania e India. 

En cuanto al maíz en Europa se espera un crecimiento en producción, lo cual reducirá también el volumen de importaciones de la campaña.   

En materia de exportación destacamos la reducción de Ucrania para 2024/25 respecto al año anterior hasta los 21 millones de toneladas, un -22%, fruto de la guerra y de la menor superficie cultivada. 

China importó casi la misma cantidad de maíz, 18,5 millones de toneladas, entre octubre de 2023 y marzo de 2024, en comparación con el año anterior. Se espera que las importaciones de maíz, cebada y sorgo alcancen los 41 millones de toneladas para el 2024/25. 

Será crítica la evolución de la segunda cosecha de maíz en Brasil, que representa el 75% de la producción total.  

Nos adentramos en un período de mayor uso del maíz para energías renovables. En EE. UU., el uso del maíz para etanol alcanza los 468,8 millones de bushels durante marzo, un 7,5% más que el año pasado, mientras que la producción en el país está por encima de los últimos años.  

En el estado de Mato Grosso en Brasil, principal estado productor de maíz, el 25% de su producción se destina a la elaboración de bioetanol. 

A nivel de precios el maíz es ahora mucho más competitivo que el trigo, sobre todo para las plantas de litoral cercanas a los puertos, a pesar de la agresiva escalada ocurrida en la últimas semanas.  

Los precios en puertos peninsulares se sitúan en 220 €/tm almacén y entre 222 y 224 €/tm para el período agosto/diciembre. Sin duda energéticamente mucho más atractivo para tomar coberturas de precio contra la energía de trigo y cebada, conviene asegurar posiciones con este cereal al menos hasta el mes de agosto.   

COMPLEJO DE SOJA 

A pesar de las inundaciones en Brasil, su aumento de las superficies como en USA, hacen ver una producción récord de casi 397 millones de toneladas, junto con unos stocks finales récord para 24/25.  

Además, para la próxima campaña en el informe de EEUU se ha proyectado que la producción mundial de soja alcance un récord de 422 millones de toneladas, un aumento de más del 6% respecto al año anterior (2023/24), con Brasil cerca de los 169 millones de toneladas y Argentina de 51 millones.  

Estos números sujetos a las siembras finales de habas en Sudamérica y por supuesto un clima favorable para el desarrollo de los cultivos.  

Los exportadores estadounidenses han tenido su peor comienzo con la soja de nueva cosecha en 23 años: solo el 1,8% del objetivo del USDA para 2024/25 vendido hasta el 9 de mayo, el nivel más bajo desde 2001/02. Por primera vez en 19 años, hasta el 9 de mayo no se había vendido explícitamente ningún frijol estadounidense de nueva cosecha a China. 

Las existencias mundiales de habas de soja se reparten entre 4 países. China proyecta aumentar sus existencias a 39 millones de toneladas, casi el 31% del total global. 

Tras la subida importante de las habas, el impacto se lo ha llevado la harina y en mucha menor medida el aceite. El impacto del cambio de dólar ayuda a que los precios nuevamente se relajen como del final de las huelgas en Argentina que genera más liquidez desde las plantas de proceso.  

Precios actuales Harina; 452 €/tm junio, 438 para Julio/Septiembre. Lejos aún de los 390 € que tuvimos hace mes y medio. 

Se espera que la producción mundial de semilla de colza se mantenga estable en 2024/25, superando los 88 millones de toneladas, lo que llevará a niveles similares de producción de harina de colza al récord de 2023/24. El aumento de la capacidad de extracción en Canadá compensará parcialmente la disminución en Ucrania. 

Por otro lado, se prevé una ligera disminución en el consumo mundial de harina de semillas de girasol, con aumentos en Rusia y ligeras subidas en las existencias, impulsadas principalmente por la Unión Europea, Ucrania y Turquía. 

Vemos que los costes de aminoácidos sintéticos suben de precio por dificultades logísticas en el transporte derivadas de la geopolítica. Se aliviarán en el Q3. 

ESPAÑA, ESTIMACIONES DE COSECHA Y SITUACIÓN GLOBAL 

Finalmente, tras una campaña de baja producción nacional, ha surgido mercancía durante los meses de abril y mayo proporcionando liquidez al mercado junto con una buena situación climatológica para la nueva cosecha. 

En España, se inician las tareas de recolección en el Sur de Andalucía. Mientras que los primeros rendimientos:

• de cebada se sitúan en torno a 4 tm/ha.
• de Triticale entre 5 a 6 tm/ha.
• de guisantes una estimación zona Córdoba en 4/4,5 tm/ha. 

En base a las estimaciones, volveremos a un escenario habitual de importaciones, con más de 10 millones de toneladas de maíz, 5 millones de trigo aproximadamente (el año pasado fueron 9 millones) y en cebada no superaremos el millón importado. 

En puertos mantenemos alto stock de maíz, no tanto en trigo, pero apenas queda cebada. Lógico, ante la cercanía con nueva campaña y los precios de reemplazo en cebada tan altos como el trigo. 

Los precios con reemplazo en puertos para nueva cosecha: 

• Cebada: Base -19€ Matif Z, aproximadamente 240/2€/TM almacén puerto Mediterráneo  
• Trigo 244€/Disponible, Base -7 bajo Matif Z, aproximadamente 255€ agosto/diciembre Mediterráneo 
• Maíz: 222 €/TM Disponible, 224 €/TM para agosto llegadas hasta diciembre 2024 

En este escenario el trigo perderá interés en consumo sobre todo en el litoral, por lo que hay que tomar decisiones con maíz para coberturas junio-agosto con rapidez, quizás estratégicas también hasta diciembre. 

En proteína tenemos una harina de soja que vuelve a bajar de precio gracias al cambio de moneda y la mayor liquidez en Argentina, volverá a presionar por valor relativo a la Colza y Destilados de Maíz. 

Colza apenas sin volumen disponible, con retrasos en llegadas de barcos. El precio alto en 350 €/TM disponible y 335 €/TM para junio, 320 €/TM para agosto diciembre. 

El DDG disponible también está muy alto, a 345 €/TM, pero tienen un inverso para agosto diciembre interesante, Golden USA en 280/277 €/TM salida puerto. 

Dependiendo de la oferta nacional de guisantes y de los posibles recortes en el este de Europa, este producto puede seguir siendo muy interesante para la nutrición este año. 

Las fibras pueden estar muy cerca de sus precios mínimos, al menos de momento. Subirá la demanda y sufrirán el arrastre de precios de cereales. La alfalfa bastante competitiva con precios ya por debajo de 200 € en zonas de producción para 14 % proteína. Estabilidad de momento de los salvados de trigo, mientras que la pulpa de remolacha ha continuado bajando 207/5 €/TM en puertos. La cascarilla puede tener más recorrido, pero se sitúa ya en 165 €/TM. 

 Adjuntamos algunas fotografías del campo en Castilla la Mancha (17 may 2024) 

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